天风证券：给予中望软件买入评级

时间：2023-08-14 08:04:18 来源: 证券之星

(资料图片仅供参考)

天风证券股份有限公司缪欣君近期对中望软件进行研究并发布了研究报告《二季度同比收入增速加速，产品力显著突破》，本报告对中望软件给出买入评级，当前股价为137.93元。

中望软件(688083)
收入增速逐季加速，国内展现收入韧性，海外渠道取得较大突破
中望 2023 年上半年营业收入 27568.69 万元，同比增长 42%， Q2 收入同比增长 48.32%，相较于一季度的同比增速增幅提升，二季度并表北京博超确认收入 130 万，除去后二季度收入增长绝对值依然较高，展现出了中望的较强韧性。分渠道看，上半年境内商业市场收入同比增长 30.89%，二季度相较于一季度的增速提高，上半年教育市场收入同比增长 23.54%，二季度相较于一季度的增速下降，上半年境外市场收入同比增长 109%，二季度增速相较于一季度提升；分产品看， 2D CAD 上半年收入同比增长 35.21%，其中教育产品增速下降 8.19%， 3D CAD 板块收入同比增长 35.08%，其中企业板块收入同比增长 47%，增速显著提高。
费用端持续优化，并购北京博超后依然同比收窄
中望 2023 年上半年销售费用同比上升 24.34%，但费用率下降至 60.13%，与去年上半年的销售费用率相比减少8.52个百分点；研发费用提升38.58%，研发费用率 58.48%，主要系上半年研发人员增速较快，薪资福利费上涨较多，与 22 年上半年的研发费用率相比收窄 1.43 个百分点；管理费用同比去年增加 26.62%，费用率相比于同期下降至 13%，与去年上半年的管理费用率相比收窄 1.57 个百分点；上半年归母净利润为-129 万，同比去年减亏较多。
产品力持续提升， 2D/3D CAD 与 CAE 均取得突破
3D CAD 的 2024 版在复杂场景建模能力、大装配设计与大场景出图能力、软件稳定性、渲染引擎与显示效率、 CAD/CAE/CAM 一体化能力等功能点进一步提升， 2D CAD 在软件图形渲染效率、存储效率、勘测、制造行业大批量输入坐标点绘制等应用场景效率有成倍增加，在生态协同建设上取得持续突破； CAE 中 ZWMeshWorks 在网格划分能力等继续加强， Structural结构仿真在疲劳分析等功能不断补足，上半年新发布低频电磁版并取得了商业突破；悟空平台在上半年内取得了显著的进展，正式对外发布了 1.0版本，计划通过联合行业客户和开发商伙伴打造高品质 3D 国产解决方案。
投资建议：考虑到公司对北京博超的并购和半年报的业绩，我们调整 23-25年盈利预测，收入由 23/24 年的 7.94/11.26 亿，调整为 23-25 年的9.26/12.06/15.72 亿，归母净利润由 23/24 年的/0.77/2.46 亿调整为 23-25年的 0.62/1.77/3.18 亿。考虑到中望软件在国内的 CAD 龙头地位，维持“买入”评级。
风险提示：国内经济持续低迷导致业务增速下滑、海外经济周期导致海外渠道增速下滑、产品研发进度不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券谢春生研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为40.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.14亿，根据现价换算的预测PE为146.3。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为207.12。

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