血透龙头“失血”记

时间：2023-04-25 09:09:56 来源: 上海证券报

再过1个多月，宝莱特实控人燕金元将迎来自己的60周岁生日，但他提前收到了一份“特殊的礼物”——

今年，对宝莱特来说，是一个特殊年份——成立30周年。

不久前，宝莱特交出了上市12年来的最差成绩单：净利润上市以来新低、扣非净利润“首亏”！

(相关资料图)

这家从监护仪起家、靠血透业务发展的公司，却遭到上市以来的最大“尴尬”——盈利需要政府补贴“输血”、业绩在疫情暴发时出现短暂高光后急速下坠濒临“ICU监护”……

十年来最大力度的利润分配案，遇冷！

十年来的最强“高送转”，股价却遭遇高开低走，遭到股东用脚投票，公司股价连日下挫。

4月19日，宝莱特披露财报以及年度利润分配预案，根据利润分配预案，公司拟每10股转5股并派发现金红利2元（含税）。据测算，宝莱特此次拟派发现金3515.78万元，甚至超过公司2022年的全年盈利，为净利润的1.6倍。

记者梳理发现，宝莱特此番的“高送转”方案为公司近十年来的最大力度的利润分配方案。

资料显示，宝莱特于2011年7月登陆创业板。次年6月，公司实施了每10股转8股派5元（含税）的利润分配方案；2013年5月，公司实施了每10股转10股派5元（含税）的利润分配方案。

此后，宝莱特再未进行了送转股的利润分配，多以现金分配为主，除2021年进行了每10股派4元（含税）的现金分红外，其他年份的现金分红均不高于每10股派2元（含税）。

然而，宝莱特抛出十年来的最大力度利润分配动作，不仅在市场上遇冷，而且还收到了监管的一纸关注函。

4月19日当日，宝莱特开盘涨幅达5%，此后大幅走低，收盘报16.12元，日跌幅达2.6%，留下了一根长长的阴线。

当日，宝莱特盘中振幅达8.88%，换手率7.8%，成交金额1.78亿元，创下今年来的单日最高纪录。

从资金流向数据看，当日，宝莱特的主力资金净流出达1463.68万元，占总成交额8.23%。此后，宝莱特股价连续三个交易日下跌。

此次年度利润分配方案，还引来了深交所的火速关注。

4月19日，深交所发出关注函，要求宝莱特结合公司所处行业特点、竞争状况、公司发展阶段、经营模式、未来发展战略以及最近两年净利润、净资产、每股收益、经营活动产生的现金流量净额等主要财务指标的变动情况等，详细说明制定本次利润分配及资本公积转增股本方案的主要考虑、确定依据及其合理性，分红、转增比例是否与公司业绩变动、发展规划相匹配，并充分提示相关风险。

同时，深交所关注函还要求，公司说明本次利润分配及资本公积转增股本方案的具体筹划过程，包括方案的提议人、参与筹划人、内部审议程序、保密情况等，并自查是否存在信息泄漏和内幕交易情形等。

清晖智库创始人、经济学家宋清辉也就此事点评称，连续稳定的现金分红是上市公司具有投资价值的体现，尤其是在监管鼓励现金分红的背景下，上市公司欲通过提高分红来提振投资者的信心。但是在业绩亏损、去年的净利润更是主要依靠政府补助背景下，仍要分红的做法并不值得鼓励，上市公司要根据实际情况量力而行。

“深交所也对此进行了关注，并向宝莱特发出了关注函，说明交易所对此高度重视，宝莱特理应对利润分配方案进行必要的说明，以打消市场顾虑。”宋清辉表示，监管对上市公司“高送转”方式的监管关注，是为了防范市场风险，保护投资者利益。一直以来，A股投资者存在对高送转股票的炒作偏好，监管曾为此多次提醒相关风险。

营收不断“虚胖”下的净利润，最差！

从关注函来看，宝莱特的利润分配预案之所以引起监管关注，一个重要原因在于公司当年的业绩水平与分配方案的背离。

4月19日，宝莱特刊发了2022年年度报告。去年，公司实现营收11.84亿元，同比增长8.49%。然而，公司归母净利润为2199.80万元，同比下滑超过六成，降幅 65.52%。

记者梳理发现，宝莱特去年的净利润水平创下了公司上市以来的最低纪录。2015年，宝莱特实现净利润为2392万元，为此前的上市后最低水平。不过，当年宝莱特的营业收入为3.81亿元，远低于公司去年近12亿元的营收水平。

营收“虚胖”、盈利“缩水”，成为宝莱特一路走来的“顽疾”。

唯一的一次例外，是2020年。

彼时，宝莱特受益于监护仪、血氧仪等医疗设备需求量的急剧增加，公司2020年业绩暴增，实现营业收入13.96亿元、净利润3.46亿元，同比分别增长69.02%、434.9%。

但这种非常态化的冲击，终究不可持续。

短短两年，宝莱特业绩直线下坠，2021年、2022年，公司净利润同比下滑分别为81.57%、65.52%，濒临盈亏平衡线。

剔除2020年的特殊情况，宝莱特的营收水平从上市之初2011年的1.58亿元一路攀升之2022年11.84亿元，大幅上涨了6.5倍。

然而，公司实现的净利润水平，则从2011年的3400万元下降到了去年的2200万元，创下上市以来最差纪录。

作为一家从事医疗健康方面业务的公司，宝莱特自身“健康水平”出现了预警，“造血功能”大幅下滑，甚至到了依靠政府 “大量输血”来维系盈利。

其实，早在2018年，宝莱特实控人燕金元就试图将公司“甩手”给珠海国资，但由于涉及具体条款无法达成一致，此番引战最终搁浅。

回看公司公告，2022年11月7日，宝莱特发布公告，公司收到政府补助资金4778万元，此笔与资产相关的政府补助资金总计9556万元，分两次发放，剩余50%的政府补助资金4778万元预计于2023年发放。

宝莱特2022年年报显示，当年，公司扣非净利润大幅下滑115%，为-665.6万元——这是宝莱特上市12年来首次扣非净利润“亏损”的情形。

危险信号，已然亮起！

盈利持续“失血”下的董事长，涨薪！

即使拿出净利腰斩过半的“成绩单”，燕金元并没有打算亏待自己。

东方财富Choice显示，燕金元给自己和公司高管集体涨薪了。其个人去年录得薪酬174.38万元，较上一年增加了9.39万元。此外，还给去年底换届离任的燕传平加薪了6.24万元。

记者梳理发现，宝莱特登陆资本市场12年之中，燕金元累计加薪10次，减薪2次。

最近一次减薪，发生2021年。当年，宝莱特净利润大幅下滑超八成，燕金元薪酬减少4.51万元。

2020年，宝莱特业绩暴增，增幅为史上最大，燕金元也“果断”增加薪酬33.40万元，也是历年来加薪最多的一次。

回顾看，在宝莱特上市之际的2011年，燕金元领取的薪酬为52.89万元，较上市前一年增加了14.70万元。如今，燕金元的年薪已较上市之际增加了2.3倍。

当然，燕金元的“金手指”不在于薪酬。

查阅资料显示，2020年5月19日至2020年9月25日，宝莱特股价处于前期高点之际，燕金元进行了精准减持。

根据宝莱特公告，上述时间段，燕金元通过集中竞价方式累计减持公司股份184.28万股，占公司总股本的1.26%。

经过计算，通过此次减持，燕金元累计套现达7758万元。

燕金元的首次减持，也是2015年市场牛转熊之际。2015年7月8日，燕金元减持宝莱特25万股，按当时减持价格23.51元/股测算，彼时燕金元套现588万元。

今年2月，燕金元在接受媒体采访时表示，聚焦血透行业产品来看，我国透析患者近80万人，而全球300多万人左右要治疗，目前这个市场还在持续增长。“目前除了飞利浦仍旧占据行业龙头外，国内企业已经取得了很好的成绩，坚持走一条道路是能够取得成果的。”

记者梳理发现，国内一批优质的血透企业在市场前景可观的背景下，快速崛起。比如，健帆生物、三鑫医疗、山外山等血透类业务公司，营收、净利润等主要经营指标都在持续同向攀升，分享市场发展红利。

对比看，宝莱特营收“虚胖”与净利润“缩水”的两相背离，出现了“健康预警”的信号，值得警惕。

已经步入花甲之年的燕金元，又是否能带领宝莱特走出当前窘境呢？

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